? 11月2日上午九州通在上交所敲響上市鑼聲，成功登陸滬市A股市場，也成為湖北省6年來第一家在主板上市的企業。

? ??九州通處于一個需要規模經濟的行業——醫藥商業。該行業平均利潤低，有規模才有獲利空間。規模迅速擴張，不能不提九州通的“快批、快配”模式，簡而言之就是：依靠低價格，迅速開拓市場；依靠大批量快速運轉，實現低費用；依靠現款交易，實現低風險等，將提交訂單、交貨、回款等發生在不同時空的環節壓縮于一點，省略了人員促銷、催貨、催款等一系列步驟，以速度求效益。

??? 九州通創立了這種以市場分銷為主的經營模式，并一直沿用至今，行業內稱其為“九州通模式”。該模式是以下游批發商、藥店、民營醫院、診所等市場化客戶為主要銷售對象，提供藥品銷售及配送服務。其特點是藥品價格低、毛利率較低、費用率較少、庫存周轉速度較快和賬期較短。現在，全國幾乎所有市場化的藥店、私人診所及民營醫院都是九州通的客戶。

傳統醫藥商業流通企業直接向二級以上較大醫療機構提供藥品銷售及配送服務。其特點是藥品價格高、毛利率較高、同時費用率較大、賬期較長和應收賬款額較高。國有及國有控股大型醫藥商業流通企業主要以這種模式開展業務。

??? 那么在同行業，1%的利潤率到底是什么樣一個水平？我們發現，無論對比中國醫藥商業同行，還是比照醫藥商業發達的美國，九州通的利潤率，目前看來都是正常與健康的。國際上，相對充分市場競爭條件下，一些標桿醫藥商業企業凈利潤都在1.5%左右，其中很少公司超過2%。資料顯示，九州通毛利率水平和費用率水平接近美國排名第一的藥品分銷企業麥卡森。

2007年到2009年，九州通的毛利潤率分別為5.5%、5.64%、6.10%。同期的費用率分別為3.44%、3.95%、4.04%，低于同行平均水平。

??? 另外，九州通新興業務正改變著利潤結構。其中包括在發展過程中衍生出來的醫藥物流信息管理技術、醫療器械、中藥飲片和醫藥原料等業務。這些新興業務毛利潤率遠大于一般藥品分銷的毛利潤率。

??? 因此，在未來新的利潤空間上，新興業務作用表現將越來越明顯。

??? 通過現代物流技術為上下游企業服務，九州通變成了一個“平臺型公司”。醫藥物流信息管理系統、醫療器械、中藥飲片和醫藥原料等業務都能從這個平臺的品牌和營銷網絡中受益。

??? 云南白藥原來是九州通的藥品供應商，現在變成了新興業務的客戶。

??? 2009年，九州通為云南白藥開發了醫藥物流信息管理系統，并為其提供了至今為止西南地區最大的現代醫藥物流中心規劃集成方案。類似客戶包括天津金耀集團、廣東眾生制藥等企業。

??? 除了新興業務的比重日益增加可推動利潤率上升外，九州通將用上市融資的一部分來償還銀行債務，那么相應的利息會降低，也有助于利潤率的提高。

和其他企業一樣，對于九州通來說，利潤率與多因素相關，利潤率能否真正提高，還取決于九州通是否妥善處理在招股說明書中提到的風險因素，如新經營模式、行政政策及管理等14種風險。