? 企業在上市前夕引入非關聯方入股的事情并不少見，但一年的時間內連續三次突擊入股的事情就不多見了，而這樣的事情就發生在將于明日(10月20日)上會的中山達華智能科技股份有限公司 (以下簡稱達華智能)身上。

　　如果達華智能明日能通過發審委審核并成功上市，那么包括個體戶、保險業務員、醫生、銀行行長在內的“形形色色”突擊入股股東，就有望獲得最高達21倍的投資收益。

　　一年內三次突擊入股

　　1993年8月，達華智能的前身達華有限公司(以下簡稱達華有限)成立。招股意向書顯示，達華智能是一家典型的家族企業，雖然1993年~2009年2月期間公司共經歷了7次增資和4次股權轉讓，但均為蔡小如家族內部的股權變動和增資。

　　由于這種股權結構單一的情況不符合上市要求，為了完善公司股權結構，在2009年短短一年的時間內，公司進行了3次股權運作。

　　2009年2月，公司實際控制人蔡小如將其對達華有限的部分出資額237.6087萬元以1465.5萬元的總價格轉讓給廣州九金及吳龍慈等15名自然人。隨后在5月5日，達華有限以2009年3月31日的凈資產8926.1178萬元為基準，按1.116:1的比例折為股本8000萬股，達華智能股份公司成立。

　　2009年9月，達華智能在改制后進行首次增資，上海聯創和杭州聯創各以500萬元的價格認購新增注冊資本210.5萬元，公司注冊資本由8000萬元增加至8421萬元。

　　2009年12月3日，達華智能再次增資。黃翰強等47名自然人認購公司股份，公司注冊資本由8421萬元增加至8799.4萬元。

　　轉讓價格“每況愈下”

　　《每日經濟新聞》記者發現，達華智能自2009年以來的3次突擊入股，共引入3家公司和61位自然人股東。根據一般規律，入股時間越臨近上市，投資者的入股成本應該越高，然而達華智能卻剛好相反。

　　2009年2月，達華智能在一次股權轉讓中，蔡小如以每元注冊資本作價3.13元轉讓股權給劉健、薛小銅，以每元注冊資本作價6.26元轉讓股權給廣州九金以及吳龍慈等13位自然人。當時，劉健、薛小銅分別出資15萬元和7.5萬元，在股改后獲得10萬股和5萬股，以此計算，上述兩人的持股成本僅為1.5元/股；而廣州九金、吳龍慈等的入股成本為3元/股。

　　在2009年9月的增資中，上海聯創和杭州聯創當時各出資500萬元分別獲得210.5萬股，以此計算，入股價格為2.375元/股；在2009年12月的增資中，黃翰強等47名自然人以529.76萬元現金獲得了378.4萬股，以此計算，入股價格才1.4元/股。由此可見，公司股權轉讓價格可謂是“每況愈下”。

　　對于股權轉讓的定價機制，公司表示，新進股東的入股價格分別按照2008年末、2009年3月底、2009年9月底的每股凈資產值協商確定。由于入股價格越來越低，達華智能的每股凈資產也是持續下降的。截至今年中期，達華智能的每股凈資產僅1.78元，較其他新上市公司遜色不少。

　　入股者“形形色色”

　　另外引起《每日經濟新聞》記者注意的是，在第一次突擊入股中，公司引入的自然人股東可謂是 “形形色色”。這其中，不但包括以1.5元/股成本入股的公司監事會主席劉健，公司董事董焰的配偶薛小銅，也包括以3元/股入股的自然人，如會計師事務所總經理、房地產公司總經理、保險公司業務員、個體經營者、招商銀行(15.24,-0.04,-0.26%)盈隆支行行長、中醫院醫生等社會各界人士。

　　對于公司實際控制人為何將股權轉讓給上述自然人，公司并沒有予以說明，也沒有對這類股東是否與公司實際控制人存在利益關系予以澄清。不過《每日經濟新聞》記者發現，其中一人與公司曾存在關聯關系。以3元/股持有達華智能10萬股的曹陽現為北京綜運信息咨詢中心主任助理，而該單位曾與達華智能共同投資北京綜運達華智能交通科技有限公司，不過由于后者主營業務收入較少，在2009年9月已經注銷。

　　業內人士表示，達華智能主營IC卡生產，屬于物聯網概念股，根據同類企業東信和平(17.30,0.17,0.99%)等公司的估值，達華智能的發行市盈率有望達到60倍，而2009年達華智能每股收益為0.51元，因此發行價有望達30.6元。由此計算，上述突擊入股的股東最高有望獲利21倍，最少也有望獲利近10倍。